中國時報2018年9月14日 上午5:50

工商時報【魏喬怡╱台北報導】

 川普政府強調「美國優先」的對外政策猶如星火燎原，如今已演變為全球性的貿易戰，位在砲火中心的大陸股、債市，在內憂外患利空消息夾擊下，價值已被市場明顯低估。 

法人表示，大陸今年債券違約消息頻傳，但主要是受到去槓桿動作影響，看好違約範圍並不會擴大至績優公司，近期亞洲投資級債利差已出現收斂空間，來到布局甜蜜點。

柏瑞新興亞太策略債券基金經理人施宜君指出，亞洲債市經歷前一波修正，整體評價面已深具吸引力，其中在亞洲投資級債部分，不但利差水準在過去五年均值附近，相較美國投資級債多出約40個基本點（1基本點是0.01百分點）的利差，存續期也較美投資級債少2.1年，顯示亞洲投資等級債在利差與利率敏感度皆相對具有優勢。 另外，亞洲投資債短線受到的利率風險也不高，將有利於後市價格表現，主因在於美國聯準會（Fed）升息步調雖持續在軌道上，年底前再升息兩次的預期不變，不過因貿易爭端範圍與時間均放大，市場避險需求抑制美債殖利率，預期年底前美債殖利率將在2.8∼3.1％附近波動，不易突破今年高點的3.11％。 

在亞洲高收益債市方面，施宜君指出，看好大陸房地產業高收益債，因為價格經過上半年的修正相對合理，且觀察該產業財務體質仍相對健康，在政府去槓桿政策下，槓桿比率由2015年的20倍，減少至2017年的11倍，且產業銷售狀況也佳。 柏瑞投信指出，柏瑞新興亞太策略債券基金以亞洲投資級債為核心，以亞洲高收益債為輔助，截至今年7月底的配置比重約60：35。衡量金融市場仍處於高度震盪，基金操作策略維持較低敏感度並調整高收益債組合持債，以降低波動。 

群益亞洲新興市場投資級債券基金經理人李忠泰指出，近期市場黑天鵝事件三不五時出現，而亞洲新興投資級債由於此前已率先回檔修正，故當前的投資價值優於其他固定收益商品，再者，亞洲企業與國家的雜音較少，整體信用體質仍佳，財務槓桿持續改善，故後市表現不看淡。