鉅亨網投顧2018/08/09 19:10

今年以來，美國經濟數據表現優於全球，推升美元指數一路高歌猛進。鉅亨基金交易平台認為未來一年美國經濟陷入衰退機率仍低，預估美國將繼續扮演全球經濟領頭羊的角色，美元計價資產充滿吸引力。對於偏好債券型基金的投資人，可以目前 CP 值最高且與美國景氣高度聯動的美國高收益債券為配置核心。

1. 挑債券基金，先認識兩名詞

殖利率與存續期間是債券投資人不得不認識的兩個名詞，搞懂這兩個名詞，可以幫投資人更快速挑選理想中的債券型基金。殖利率與投資人習慣的配息率息息相關，在不考慮配發本金的情況下，較高的到期殖利率意味較高的配息率，因此投資人都偏好較高殖利率的基金。存續期間則可理解為該檔基金持有債券的平均到期時間，當平均到期時間越長，該基金越容易受到利率上升的傷害（假設 A 基金存續期間為 10 年，若利率升高 1%，該基金價格將下降 10%），因此，在利率上升期間，存續期間越低的基金越好。

2. 美國高收益債券 CP 值最高

下圖為主要債券類別殖利率與存續期間的分佈狀況，在升息的環境中，理想的債券基金應落在左上角範圍，同時享有高殖利率與低存續期間的特色（配息率高於其他券種，又降低因為升息而帶來的價格下跌空間）。目前美國高收益債券殖利率高達 6.5%，居主要券種之冠，存續期間則低至 4.06 年，僅略高於歐元高收益債券的 3.93 年；與美國高收益債券相反，全球政府債券則以 1.44% 的低殖利率與 8.02 年的高存續期間，成為 CP 值最低的券種。

美國高收益債券存續期間短且殖利率高

3. 貨幣政策正常化，美高收前景優於歐高收

美歐高收債利差回落機率大

當貨幣供給年增率提升時，充裕的資金將推升各類風險性資產價格，高收益債券價格自然也受惠（債券價格上漲，殖利率下降）。當歐元區貨幣供給年增率高於美國時，歐元區風險型資產價格上漲幅度高於美國，等同於歐元區高收益債券殖利率下跌幅度大於美國，美國與歐元高收益債券間利差升高。從上圖也可以確認到一樣走勢，當美國與歐元區貨幣供給年增率差距下降時，美國與歐洲高收益債券間利差也跟隨升高。以目前美國與歐元區貨幣供給年增率差距來看，美國與歐元高收益債券間利差應介於 0% 至 1% 間，而非處於歷史高點的 2.7%，未來兩者差距收斂的機率較大（意指相對於美國高收益債券，歐元高收益債券價格下跌機會高）。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

看好美國景氣，別漏掉美高收

今年美國景氣展現出強勁韌性，不論是家庭消費或企業支出都表現優異，並繼續支撐美國經濟成長，未來一年都可望繼續擔任全球經濟的領頭羊，看好美國景氣的投資人別只注意到美國股市，美國高收益債券也是投資人的好選擇。