你的儲蓄險保單，被保險公司調降利率了嗎？這跟保險業增資，有什麼關係？為什麼一群歐洲會計師關在房間裡面研究的新會計制度，讓你我的保單報酬率縮水？

32歲的呂小姐，最近已經數度找上她的保險業務員。3年前，她買了新光人壽的儲蓄險，6年期、10年期、20年期都各買一張，每年要繳保費17萬。當初她入手時，宣告利率都維持在2.88%，沒想到4月首度調降至2.7%，5、6月也凍漲。她焦急地問業務員，利率還會繼續降嗎？

呂小姐不是這波儲蓄險吹「降息風」的唯一苦主。一位外商壽險公司主管也向媒體哭訴，自己是富邦人壽的老保戶，手上不少儲蓄險，富邦不但調降多張儲蓄險保單，降幅也不小。

但真正讓保戶不安的是，儲蓄險停售潮方興未艾。7月1日起，遠雄人壽、宏泰人壽都有台幣和美元利變壽險停售。「以後會不會買不到儲蓄險，」已經成了懸在所有保戶心上的大石。

最近，政治大學風險管理與保險系系主任彭金隆當起了親朋好友的「張老師」。就連去菜園種菜，想忘掉煩塵俗事，都被隔壁菜園的「菜友」問，如果不買儲蓄險，錢要往那裡去。「大家都好焦慮，」已經接了無數朋友電話詢問的他苦笑。

不只保戶受害，股民也難逃狙擊

5月中，旗下有大型壽險公司的金控股，遭遇一波外資報告的空襲。花旗環球出具報告，聲稱國泰人壽、富邦人壽和台灣人壽，為了接軌國際財務報告準則第17號公報（下稱IFRS 17），合計要增資2780億。

主要是，3家保險公司的高利率保單的資金成本仍高於市場利率，代表保險公司靠投資賺取報酬率，仍付不起承諾給保戶的利率，保險公司可能會虧錢。花旗降評國泰金至「賣出」，目標價由43元下修至39元。

報告一出，國泰金和富邦金股價，雙創今年新低，國泰金5月17日股價盤中更跌破40。子公司為台壽的中信金，當周累計跌幅2%。

壽險公會具文反擊，高利率保單對保險公司的影響下降，花旗報告只算高利率保單為保險公司帶來的利差損，未考量預定利率4%以下的保單的利差益，以及其他舊保單有費差益和死差益的貢獻。

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小辭典：何謂利差、死差、費差

保險公司的利潤來源，分成利差、死差和費差。當保險公司拿保費去投資，得到的收益率，高於當初保障給保戶的利率，產生的盈餘就叫利差益，反之叫利差損。死差來自實際死亡率與預期死亡率的差距，如果實際死亡率低於預期，保單就有死差益。反之叫死差損。費差是指保險公司的營運成本費用，涵蓋通路佣金、業績獎金、行政和人事支出。當實際經營成本比附加保費少，保險公司就有費差益，反之形成費差損。

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國泰人壽執行副總經理林昭廷也說，保險公司要增資多少，取決於對未來市場利率的預測，但目前精算學會仍在用模型試算，尚未定案。意思是，全體保險業要增資多少，現在沒人估算得出來。

IFRS 17到底是什麼？

不論是廣大保戶或股民，這一波金融市場擾動共同指向6年後「可能」在台灣上路的IFRS 17。可能的意思是，因為迄今金管會並未宣布確切的時程。

儘管歐盟已確認在2022年保險業全面實施IFRS 17，韓國也同步。但美國、大陸態度不明。

台大教授出身，曾任保發中心、宏泰人壽董事長，現任大陸泰康集團財務長的周國端透露，大陸財政部主張要實施，以國際接軌，但保監會反對。他不以為然地說，一群關在房間的歐洲會計師研究了20年，討論出的遊戲規則，為什麼能決定各國保險業的未來？

有如蝴蝶效應，歐洲小房間裡的規則，已經衝擊台灣一年保費7千多億的儲蓄險市場。到底IFRS 17是什麼？

IFRS 17是由歐洲國際會計準則理事會制定的標準。1997年開始討論，因為對保險業影響巨大，拖了25年，才在2022年實施。新制和舊制最大的差別是，對每張保單負債的評價不再鎖定發行時的市場利率，而要隨市場利率調整。

過去幾十年，台灣市場利率下跌，保險公司以前發的高利率保單，要下調貼現率，代表保單負債會變大。保險公司若有愈多高利率保單，潛在負債的增幅也愈大，因此外界才擔心保險公司資本不足。

全球實施IFRS 17的初衷是，強化國際間保險公司財務報表的可比較性和利潤透明。

為何金管會第一個要管的是儲蓄險？

因應IFRS 17，金管會為什麼出手第一個管的是儲蓄險？主要是保險公司要平抑高利率保單的衝擊，就要多賣能賺錢的保單。儲蓄險對利率的敏感度最高，躉繳（一次繳）的保單利潤又最少，加上台幣的投資工具有限，保險公司跟保戶收了錢，面臨資金去化困難，因此才掀開台幣躉繳儲蓄險的停售潮。（延伸閱讀：停售效應 壽險傳統保單大賣）

事實上，台灣市場競爭下，儲蓄險提供給保戶偏高的報酬率加上儲蓄險占比過大，宛如慢性病般，正在蠶食保險公司的財務體質。

林昭廷坦言，同樣重視儲蓄的華人社會，中國、日本、南韓賣的儲蓄險，預定利率都跟該國10年期公債相當或稍低。

台灣的台幣儲蓄險，卻遠高於10年期公債殖利率0.7%。甚至，原本該跟著市場利率調整的宣告利率，也從來不動，讓保險公司承擔不合理的風險。

一張儲蓄險保單，分成預定利率和宣告利率。預定利率是保險公司給保戶的保證報酬率，不受市場利率浮動；宣告利率則隨市場利率變動，每個月可調整，但不低於預定利率。

業務員和理專在賣儲蓄險，依據宣告利率，試算內部報酬率（IRR），告訴保戶儲蓄險的利息優於定存。

台灣保險業是靠著海外投資，才能給保戶相對高報酬。但海外投資要看匯率和國際金融市場的眼色，去年全體壽險業光避險成本，就承擔2200億，衝擊各家保險公司的淨值。

一位不願具名的外商壽險業總經理直言，保險公司都知道繼續這樣賣儲蓄險會出事，但上市公司有董事會、股東的壓力，為了拚市占率，大家停不下來。「這是easy money，只要宣告最高，錢就來了，」這位總經理形容。

儲蓄險會因此而消失嗎？

「論儲蓄險的功過，它其實解決銀行的問題，也解決民眾投資的問題，也解決保險公司利差損的問題。只是長遠下去，對保險公司真的壓力太大，」彭金隆持平地說。

2000年到2002年間，台灣銀行1年期定存利率從5%急墜至1.875%。過去台灣累積龐大的定存戶，本來靠定存利息賺收益，存戶發現利息變薄，紛紛把錢挪到儲蓄險，一樣保本，且報酬率比定存高。

保險公司為了改善早期高利率保單的利差損，也要靠著賣儲蓄險，從市場吸收低成本的資金，去海外投資賺錢，降低資金成本。對銀行來說，存戶解約，不但少了龐大游資的負擔，還能通過銷售保單，增加財富管理收入。

2008年全球金融海嘯，台灣投資人深受連動債虧本所苦，投資人嚇怕了，開始搬大筆大筆的錢到儲蓄險。彭金隆回憶，幾乎家家戶戶全民運動，拿錢去銀行，銀行都問你要不要買儲蓄險，民眾相信保險公司不會倒，讓儲蓄險變成替代存款市場。

去年全體保險公司賣的保單，合計保費收入1.38兆，光儲蓄險就占54%，等於從保戶手上吸收7千多億元。

這麼多的錢，考驗保險公司資金去化的本事。2012年，國泰人壽率先鳴槍，停售台幣躉繳儲蓄險，就是擔心錢投資不出去。（延伸閱讀：高儲蓄保單　明年恐絕跡）

今年來，金管會整頓保險業，鼓勵保險業多賣保障型商品、調降儲蓄險宣告利率、儲蓄險要提高死亡保障，目的都是讓保險公司的獲利來源分散，淡化保險公司的獲利隨市場行情波動。

「現在是給保險公司一個喘息的機會，本來沒人敢降宣告利率，現在因為金管會要求，大家總算能稍微休兵一下，」彭金隆笑說。

面對保戶哀鴻遍野，林昭廷斬釘截鐵地說：「儲蓄險絕不會消失！」

台灣的退休理財產品明顯不足

只是，保戶要面對的新現實是，儲蓄險不再如過去吸引人。市場預期，宣告利率調降的趨勢不變，意味著保戶手上的舊保單，報酬率將會不如預期。

明年的新保單，將有大改版，包括預定利率調降、死亡保障提高、儲蓄比重降低。台灣人壽總經理莊中慶舉例，假設宣告利率2.5%，代表保單未來增值的部分，會從保單現金價值，轉移到死亡保額，一樣的宣告利率，以後保戶解約，領到的錢會變少。

儲蓄險變不值錢，不只影響保戶的荷包，更衝擊國人的退休生活。

根據台壽和跨校團隊合作的退休金準備調查，定存和保險最受民眾歡迎。且偏好的保險類型中，有五成以上是買儲蓄險，占最大宗，從25歲到65歲以上，所有年齡層購買儲蓄險的比重，都遠高於投資型保單。

國泰金控總經理李長庚接受《天下》專訪，也認為，面對投資偏好保守的投資人，台灣現在沒有好的理財商品和退休制度，才讓台灣人都把儲蓄險當成退休理財商品。「進入人生下半場，大家擔心的是死不掉，不是擔心死掉，」彭金隆說。

他認為，台灣不缺早期死亡的保障型商品，如死亡險、意外險，缺的是保障人生下半場的商品，要有固定給付，活愈久，領愈久。目前市面上的年金險並不熱銷，且收益率比不上收房租或債券配息，「一點都不吸引人，」彭金隆說。

台灣該不該全盤接受新的規則？

眼下，金管會也面臨監理政策的選擇。

發源於歐洲的IFRS 17，因為歐洲社會安全網健全，民眾買保險是額外的保障，再加上經過50年的保單調整，歐洲國家除德國外，已經都以投資型保單為主，連長天期的健康險都很少。

但台灣不但保單調整起步比人家晚，社會安全網也不如歐洲，因此大量民眾是靠著儲蓄險，在為退休做準備。因此，李長庚和周國端都認為，全盤接受IFRS 17的遊戲規則，是很有問題的。

「要不要解決問題？要。要不要接軌？要。怎麼接軌？是要聰明地接軌，不是自殺式接軌。很多人亂講，我說，除非政府不要這個產業，」李長庚語氣不耐。

周國端覺得更重要的是，監理機關應該是透過會計制度和監理政策，引導台灣保險業去賣對的產品，包括對保險業本身有益，並要能解決台灣社會保障、退休的不足。

台灣是小市場，不可能像美國、大陸可以自訂遊戲規則，關鍵還在如何平穩過渡。目前保險業、學界對花旗報告的增資說，並不買單。金管會也罕見具文駁斥，某金控內部資料預估，6大壽險公司要增資上兆的說法，並不屬實。

沒想到，市場形容為大魔王的IFRS 17，其實是躍過保險公司，在對全體保戶扒皮喝血。（責任編輯：吳凱琳）