鉅亨買基金2019/08/06 21:00

美國財政部突然將中國納入匯率操縱國，暗示中美貿易談判已經破局，未來貿易衝突恐加劇，引發全球股匯市大跌。「鉅亨買基金」認為在匯率操縱國一事上，中國如同啞巴吃黃蓮，根本沒有辯解的機會。但中國不會單方面挨打，兩邊都可能繼續增加關稅與貿易壁壘，不利本就脆弱的全球貿易，投資人該慎選更適合目前景氣週期的投資標的。

1. 匯率操縱一事，中國遭冤枉

中國人民幣貶值幅度低於其他新興市場國家

美國總統推文宣稱人民幣兌美元幾乎降至歷史最低點，這代表中國正進行貨幣操縱。我們看法剛好相反，中國非但沒有人為壓低匯率，反而還人為干預令匯率維持強勢（為了對抗惡化的經常帳，希望透過降低其中觀光分項，來減緩經常帳下降程度）。而且與其他新興市場國家匯率相比，無論是近五日或一個月，人民幣兌美元貶值幅度都低於其他主要新興市場國家，近期人民幣貶值只是維持對其他國家的貿易競爭力。

2. 逼中國上談判桌才是目標

既然中國沒有操縱匯率，那美國為何要將中國納入匯率操縱國？我們看法與先前文章一樣，相較於沒有選舉壓力的中國政府，美國總統川普面對選舉逼近與美國經濟放緩的雙重時間壓力。透過匯率操縱國與之後相對應的增加關稅與貿易壁壘等舉措，來逼迫中國回到談判桌並接受美國方案，才是美國的目標。

3. 美國景氣接近頂峰，這些資產該出線

不同景氣期間，就該對應不同投資標的

美國將中國納入匯率操縱國一事一出，美國 10 年公債殖利率由 1.84% 狂降至 1.70%，美國 10 年期公債與 3 個月期國庫券殖利率倒掛幅度進一步擴大，投資人對於美國經濟陷入衰退的擔憂也因此加深。從 1991 年以來，若將美國景氣週期拆分為景氣觸頂、景氣逐底與景氣爬升三個階段，每個階段都有不同贏家。我們認為目前較接近景氣觸頂期，而此期間適合標的為避險性質較強的美國公債、必需消費類股、美國投資級公司債券、新興市場債券與醫療保健類股。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

調整資產配置，增加避險資產

美中貿易衝突加劇下，美國經濟陷入衰退機率攀升，投資人該以更保守的資產組合應對未來風險。建議提高資產配置中美國優質債券與新興市場債券比重，或直接將已經分散於各類較抗跌標的的御守錢管家，納入投資組合中。