柏瑞投信2021/04/27 10:38

投資人淡化疫情影響，加上財政刺激提振經濟復甦憧憬，美國 10 年期公債殖利率上揚引發市場波動，具固定收益性質的特別股 * 於 2021 年 3 月份，受惠於利差收歛反而逆勢上漲。柏瑞投信表示，雖然 3 月份美債殖利率上升，但隨著市場情緒回穩，資金恢復流入特別股相關資產。預期美債殖利率在大規模寬鬆環境下，維持緩升格局的機率較高，特別股的股利率仍相對具有吸引力。

柏瑞投信 2021 年 3 月「洞悉特別股」報告指出，對經濟前景的正向預期推升美債殖利率，特別股殖利率於 3 月份下滑 15 個基本點到 4.27%。此外，3 月份特別股與公債之信用利差收窄約 31 個基點，但此水準與近年低位仍有段距離，在市場流動性充沛、投資人持續追逐收益的背景下，特別股利差仍有收斂空間。

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示，市場對於擴大財政支出、經濟復甦前景及通膨的預期，仍有可能推升美國長天期公債殖利率，在投資策略上可透過布局浮動利率、固定轉浮動利率標的，加上運用公債期貨等方式因應，降低利率風險。此外，以布局高票息、基本面穩健等中長期投資價值較優的特別股，同時兼顧風險控管。

另方面，受惠於提存的損失準備減少及資本市場收入的增加，美國銀行業第一季的財報普遍優於預期，盈餘年增率則受惠於低基期而顯著攀升。金融業第一季核心資本比率及股東權益占總資產比例仍維持相對高位，整體財務體質依然穩健。

特別股支付股利沒問題

根據美國聯準會 (Fed) 第二輪的壓力測試結果顯示，受測的大型銀行已大幅提高它們的資本，即便在嚴格的壓力情境下，資本都還在法規要求之上，顯示其體質已足夠穩健，所以放寬銀行可於第一季有限度的回購股票，而這些銀行既然有餘力返還資金給普通股的股東，支付特別股的股利想必更不是問題。

根據 Bloomberg 統計，市場上所有特別股，總計 3 月份有 10 檔特別股信評被調升、20 檔被調降，信評調降件數略見增加。不過，ICE 美銀固定利率優先證券指數的平均信評，仍維持在 BBB 等級的投資等級。

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲指出，在投組產業配置上仍相對看好體質穩健的銀行、保險公司，以及現金流量能見度比較高的公用事業、通訊服務業。此外，除把握參與優質特別股新發行的投資機會，也會逢低買進因短期波動上升而出現投資吸引力的標的，並調降評價偏高、稅後收益較不具吸引力的標的。

柏瑞投信提醒，特別股主要以中長期息收累積做為總報酬的貢獻來源，相對於資本利得更容易掌握，建議投資人衡量自身風險承受度，長期持有特別股，於低利環境中打造獲取較高息收的機會，並仍應注意特別股市場仍有波動風險。

2021 年 3 月「洞悉特別股」報告觀察面向之說明

《註》柏瑞投信於 2017 年 1 月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金 - 柏瑞特別股息收益基金（本基金配息來源可能為本金），該基金在境內特別股基金市場具領先地位，規模達 428.9 億元 ***。

柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況，自 2018 年 4 月開始，每月發布「洞悉特別股」報告，從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況，並提出分析與建議。

*** 資料來源：投信投顧公會，截至 2021/3/31。基金規模可能隨市況變動，本公司將不另行通知。