2. 高收益債券利差，可能往歷史低點靠攏 

高收益債券的上漲主要來源是靠利差收斂（利差為債券與公債間殖利率的差異，通常作為債券價格的判定標準，利差越低代表價格越高），儘管目前高收益債券各信評利差都處於相對低點。然而，離最低點都仍有一段距離。以目前的整體環境來看，經濟恢復的速度前所未見，高收益債券利差可能將往歷史低點靠攏。

3. 高收益債券發行公司體質改善，有利利差再收斂

除了同信評的高收益債券利差水準可能收斂以外，全球高收益債券還具有另外一個利基推動利差進一步收斂 – 債券信評上調。觀察過去一年高收益債券發行公司信評的變化，可以發現信評被下調的公司已經逐漸減少，而越來越多公司信評正在被上調中。

如果高收益債券的信評上調的話，利差能夠收斂的空間就變得更大了。下圖比較不同信評債券間的利差差距，當高收益債券中的 BB 級被提升到投資等級的 BBB 級的時候，利差有 165 個基點收斂空間，而越低信評的債券信評被調升，收斂的空間就越大。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

全球高收益債創新高，仍有升評助力推漲
全球高收益債券的利差離歷史低點仍有距離，根據歷史經驗，在經濟復甦期全球高收益債券利差都有機會進一步下探。且目前高收益債券發行公司體質好轉，今年以來信評被上調的公司數提升，更有助刺激全球高收益債券價格上漲。在目前低利率、討論縮減量化寬鬆言論起步時，佈局全球高收益債券不僅可以降低投資組合中股票的波動，也能建構現金流部位。