柏瑞投信2021/06/28 10:16

美國聯準會 (Fed)6 月會議維持政策利率與購債計劃不變，但上調 2021 年經濟與核心通膨預期，並將開始討論縮減購債計畫。不過，市場已消化此一訊息，通膨預期反降，美國 10 年期公債殖利率先升後降，仍在 1.5% 區間震盪。柏瑞投信表示，主要央行仍維持寬鬆，支撐特別股 * 5 月份再度上漲。根據過去經驗，無論縮減 QE、單純升息期間，相對擁有較高殖利率的特別股表現亮眼，是未來貨幣政策正常化的配置優選。

柏瑞投信 2021 年 5 月「洞悉特別股」報告指出，美國 10 年期公債殖利率 5 月份走低，特別股殖利率也小幅下滑至 4.2%。由於投資人情緒趨穩觀望，美債殖利率維持區間整理，特別股相對較佳的投資價值，在 5 月份持續吸引資金流入。

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示，歐美疫苗施打有序，經濟數據持續改善，不過供應鏈瓶頸未解、美國基建法案談判破裂、加上 Fed 可能縮減 QE 規模的消息已提前大致反應，故預期市場短期震盪後，未來美債殖利率循歷史軌跡築穩的機率較高，短期大幅彈升而衝擊特別股的可能性較低。

不過，就算 Fed 開始縮減 QE、或者開始升息，都對特別股沒有造成大礙。根據 Bloomberg 統計，過去美國縮減 QE 期間 (2013/12/31-2014/10/31)，特別股指數的報酬為 14.19%。而美國單純升息期間 (2015/12/31-2017/9/30)，特別股指數的報酬為 12.66%，皆有亮眼的表現，可做為將來貨幣正常化的配置資產之一。

特別股信評調升家數增加

另方面，持續寬鬆政策提供企業有利籌資環境，5 月份特別股市場的淨供給略有增加，特別股指數總成分檔數則維持逾 200 檔，沒有改變。在投資人追逐優質收益來源下，整體市場吸納供給的情況良好。根據 Bloomberg 統計，市場上所有特別股，總計 5 月份有 9 檔特別股信評被調升、2 檔被調降，升降評的比值明顯上升，整體特別股市場的信用風險程度較低。

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲指出，美國長天期公債殖利率料將呈現緩升格局，企業信用狀況受惠於經濟好轉而可望持續改善，特別股因為擁有平均投資等級的信用評級，且收益水準接近高收益債，仍適合當前貨幣寬鬆的環境。

在基金投組配置上，偏好現金流量能見度較高的公用事業、通訊服務業，並聚焦有望受惠於長短天期利差擴大的銀行業、保險業。整體聚焦在基本面穩健、高票息等投資價值較優標的。截至今年 5 月底，保留約 10% 現金部位，可伺機逢回買進利率風險較低的標的。目前亦未投資與普通股連動程度較高的可轉換特別股，避免承受額外風險，不過上述配置仍將視市況調整，且須留意特別股市場仍有波動風險。

2021 年 5 月「洞悉特別股」報告觀察面向之說明

《註》柏瑞投信於 2017 年 1 月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金 - 柏瑞特別股息收益基金（本基金配息來源可能為本金），開啟國內特別股投資風潮，該基金在境內特別股基金市場具領先地位，規模達 421.9 億元 ***。本基金榮獲 2018 年《財資》雜誌「Editors’ Triple Star」以及 2019 年《金彝獎》「團體獎 - 傑出金融創新獎」**** 肯定。

柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況，自 2018 年 4 月開始，每月發布「洞悉特別股」報告，從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況，並提出分析與建議。