04:10 2023/05/02 工商時報 黃惠聆

市場等待聯準會進一步動作，但近期公布的數據略轉弱，市場開始待軟著陸與聯準會下半年降息的可能性。

法人表示，不論降息或停止升息，今年對債市是很好的環境，看好投資等級債及新興市場債，非投資債為中性看法。

富達固定收益團隊指出，看好投資等級債有五原因，一是全球投資等級債目前殖利率較20年均值高，目前5.3％、20年均值3.6％；二是緊縮貨幣政策逐漸進入尾聲；三是全球通膨已自高點滑落；四為美國經濟放緩且溫和衰退風險升溫，歷史統計資料顯示景氣下滑時，投資等級債券可提供投資組合更多防禦性；五則是市場波動有望吸引避險性資金流入。

富達認為，金融體系壓力仍會令市場維持高波動，但是考量大陸經濟重啟有望對新興市場經濟帶來助益，新興市場通膨因基期效應，與原物料價格下滑帶動將逐步走弱，及聯準會升息近尾聲有利新興市場債，因此，對整體新興市場債維持「正向」投資評等。

非投資等級債方面，因金融體系不穩定，恐增添經濟成長不確定性與風險，但美國與歐洲大型金融機構的資本適足率充裕，資產負債足以避免出現全面性系統性風險，加上美國非投資等級債殖利率逾8.5％，因此給予整體非投資等級債中性投資展望。

霸菱投顧強調，儘管非投資等級債券風險較投資等級債券高，但目前非投資等級債的殖利率更具吸引力，有助於補償所承擔的較高信用風險。同時非投資等級債券市場的信用品質，在過去15年已大幅改善，有望進一步增加整體市場的穩定性。

鑑於這些市場的龐大規模，也為產生超額報酬提供甚佳的機會，過去兩、三年非投資等級債券違約率一直處於極低的水平。霸菱投顧預期，儘管預計未來可能會上升，鑑於目前非投資等級債券市場信評較高，信用基本面仍不錯，加上再融資需求有限，違約率僅會上升至接近長期歷史平均水準。

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