04:102026/02/06 工商時報 孫彬訓 

近期黃金與白銀市場出現明顯回調，引起投資人高度關注，市場普遍認為，由於華許效應，預期未來美元走弱空間恐受限，甚至可能走強，進而對以美元計價、且累積漲幅已高的金銀價格造成壓力。法人強調，華許效應更像是金銀價格尋求技術性修正的一個理由，並非真正基本面利空，黃金避險需求依舊存在。

野村投信策略暨行銷處資深副總經理張繼文分析，金價下跌答案在於籌碼面的多殺多，這次回調前，市場累積大量看多的選擇權部位，當消息引發價格下滑，槓桿投資人被迫平倉或止損，引發連鎖拋售，使跌勢急速擴大。另一方面，芝加哥商品交易所（CME）因應波動調高黃金與白銀期貨保證金，也迫使短線資金加速退場，使市場波動加劇。

儘管如此，這波急跌反而為市場帶來「健康調整」，短線投機資金被洗出後，籌碼結構更加穩定，中長期投資人佔比提高。

此外，美國與伊朗關係近期再度升溫，地緣政治風險仍具支撐力道，使黃金的避險需求依舊存在。鷹派預期已被市場充分反映，投機泡沫遭擠壓，加上地緣政治不確定性仍高，對長線投資人而言，此次回調反倒形成一個難得的低頭撿黃金買點，保持耐心或可迎來一次值得把握的進場時機。

富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬．蘭德表示，地緣政治風險、去美元化、逆全球化趨勢將導致更嚴重的通膨，若事態繼續僵持下去，甚至升級，黃金可能會持續扮演重要角色。隨著世界各地的人們持有其他國家債務與貨幣的意願愈來愈低，黃金成了替代品，加上黃金與其他資產的相關性較低，是極佳的分散投資工具。

施羅德環球黃金基金經理人James Luke指出，地緣政治風險、財政赤字與全球資產再配置，正在把黃金從「利率敏感的避險資產」，推向長期核心配置的新定位，動能可望延續至2026年。「這不是一次性行情，而是定價邏輯的改變。」

三大驅動支撐黃金多頭續航，包含政策與財政面、結構性買盤、風險分散。其中，全球政治分歧與大國對立加劇，投資人更傾向以黃金強化投資組合韌性。

文章出處：https://www.chinatimes.com/newspapers/20260206000495-260208?chdtv